国际货币基金组织发现，AI正迅速成为证券市场的核心，提高效率，降低成本，扩大准入范围，但也增加了与波动性、不透明性、数据集中和对散户投资者的伤害相关的风险。它呼吁进行相称的、有能力意识的监管，加强监督、透明度和国际合作，使创新不会破坏市场完整性或金融稳定。
国际货币基金组织技术说明《关于在证券市场加速使用人工智能的监管考虑》借鉴了国际货币基金、国际证券委员会组织、金融稳定委员会、特许金融分析师协会以及阿兰·图灵研究所等研究机构的工作，解释了人工智能是如何迅速融入现代资本市场的。该论文强调，人工智能对金融业来说并不陌生，但机器学习和生成式人工智能的最新进展极大地提高了自动化决策的速度、规模和复杂性。更便宜的计算能力、云服务和海量数据可用性将人工智能从实验工具推向了核心市场基础设施，迫使监管机构面临旧监管框架从未设计过的风险。
人工智能在资本市场中的应用
人工智能现在存在于整个投资周期中。在资产管理方面，公司主要使用人工智能来分析大型和混乱的数据集，识别模式并支持研究，而不是完全自动化投资决策。新闻、文件和社交媒体等替代数据越来越多地被用来衡量市场情绪。在批发交易中，算法和高频交易已经占据了交易的很大份额，提高了速度和效率，但也增加了对冲击的敏感性。机器人咨询服务使用算法来分析客户、构建投资组合，并以低成本重新平衡投资，使财务建议更容易获得。Neo经纪商将数字交易、个性化和低费用相结合，以吸引散户投资者，而众筹平台则使用人工智能将投资者与项目相匹配，预测活动成功，并自动化沟通。这些用途共同表明，人工智能不仅正在重塑交易，而且正在重塑投资者进入市场和与市场互动的方式。
隐藏风险带来的好处
该论文清楚地表明，人工智能可以提高效率，降低成本，扩大获得金融服务的机会。更快的交易、更好的风险分析和更便宜的建议可以支持市场发展，特别是在新兴市场和发展中经济体。然而，这些好处也伴随着重要的风险。人工智能系统可以放大市场波动，因为它们反应迅速，而且往往以类似的方式做出反应。许多模型很难理解或解释，这使得公司和监管机构很难预测压力条件下的行为。对数据的严重依赖引发了人们对质量、偏见和隐私的担忧，而跨公司使用类似的数据和模型可能会导致羊群行为和同步交易，从而加剧市场波动。
监管机构面临的挑战
监管机构面临着快速发展的技术和缓慢发展的规则之间日益扩大的差距。监控人工智能驱动的市场需要数据科学、模型验证和市场微观结构方面的技能，而许多权威机构，特别是EMDE，缺乏这些技能。数据本身往往是碎片化的、昂贵的或不完整的，限制了有效的监督。该论文强调了集中风险，即拥有卓越数据和计算能力的大公司获得持续优势，从而造成不平衡竞争。一个特别困难的问题是无意的协调：人工智能系统可以在没有任何明确协议的情况下“学习”看似勾结的策略，从而陷入法律灰色地带。散户投资者也更容易受到伤害，因为人工智能能够提供高度有针对性的建议、营销，甚至可以利用行为偏差和低金融素养进行欺诈。
当局如何应对未来
国际货币基金组织建议采取务实和相称的方法，而不是呼吁严厉的监管。主管应该培养基本的人工智能技能，使用简单且可扩展的监控工具，并专注于最大的风险，而不是试图实时跟踪一切。透明度是关键：公司应该清楚地解释人工智能是如何使用的，它的局限性是什么，以及人类在哪里仍然处于控制之下，特别是对于面向零售的服务。鼓励当局加强跨境合作，共享风险信息，密切关注人工智能基础设施的集中度和第三方依赖性。核心信息是，人工智能将继续塑造证券市场，监管必须随之发展，以保护投资者和市场稳定，同时仍允许创新实现其承诺的收益。
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